(相關資料圖)
東方財富證券股份有限公司鄒杰近期對工業(yè)富聯(lián)進行研究并發(fā)布了研究報告《深度研究：智能制造領軍者，AI時代乘風起》，本報告對工業(yè)富聯(lián)給出買入評級，認為其目標價位為33.06元，當前股價為22.0元，預期上漲幅度為50.27%。
工業(yè)富聯(lián)(601138)
【投資要點】
工業(yè)富聯(lián)是全球領先的高端智能制造服務商。公司系臺灣鴻海集團旗下子公司，2018年于A股上市，公司堅持“數(shù)據(jù)驅動、綠色發(fā)展”的戰(zhàn)略方向，業(yè)務已實現(xiàn)對數(shù)字經濟產業(yè)五大類——云及邊緣計算、工業(yè)互聯(lián)網、智能家居、5G及網絡通訊設備、智能手機及智能穿戴設備的全覆蓋，在產品、技術以及全球市占率方面極具優(yōu)勢。
AI大模型引爆算力需求，AI服務器龍頭充分受益。2022年末ChatGPT橫空出世，AI大模型炙手可熱，各大科技廠商紛紛加碼，應用于大模型訓練及推理的AI服務器需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。公司多年來為一線云服務商提供AI服務器（加速器）與存儲器，相關產品2022年出貨加倍，且現(xiàn)有份額及技術實力全面領先，將充分享受行業(yè)爆發(fā)式增長的紅利，預計2023-2025年云計算業(yè)務增速達25.9%/37.7%/20.6%。
深耕智能制造多年，產能+客戶+產品構筑多元競爭優(yōu)勢。1）制造產能全球布局，柔性調配生產資源，成本+供應鏈安全性充分保障北美客戶交付需求；2）攜手英偉達實現(xiàn)產品升級，2022年推出全球首臺模塊化服務器產品及沉浸式與機柜式液冷散熱系統(tǒng)；3）構建均衡客戶生態(tài)，與云服務商亞馬遜、微軟及GPU供應商英偉達、超威半導體均保持深度合作，為公司長期發(fā)展奠定基礎。
5G+AI繪制算力網絡新榮景，網絡通信設備未來可期。算力網絡是在云、邊、端之間按需分配和靈活調度計算、存儲及網絡資源的新型信息基礎設施。人工智能時代，需求端各類AI模型數(shù)量/容量的快速增長，供給端算力規(guī)模持續(xù)擴大且空間分布從中心向邊緣和終端延伸，算力智能融合與實時調度難度加大，建成高效算力網絡進而實現(xiàn)算力供需精準匹配刻不容緩。交換機、路由器等網絡通信設備是構建算力網絡的基礎硬件，需求有望迎來加速成長。公司相關業(yè)務覆蓋全球份額超50%的領先客戶群體，并在5G和Wi-Fi6/6E核心技術之上布局Wi-Fi7產品，前景廣闊，預計2023-2025收入增速達8.1%/7.8%/8.5%。
IPhone結構件升級+工業(yè)互聯(lián)網規(guī)?；崴?，燈塔效應加速釋放。2023年初公司深圳工廠入選新一批“燈塔工廠”，代表全球智能制造和數(shù)字化的最高水平。預計2023年推出的iPhone15高配系列機身中框材料將升級為鈦合金，公司在全球智能終端精密結構件市場始終占據(jù)主導地位，有望實現(xiàn)份額+數(shù)量+單價三升。此外，5G與邊緣計算、云原生、人工智能、高精度定位等數(shù)字技術融合，進一步推動工業(yè)互聯(lián)網發(fā)展。公司基于自身智造實力與數(shù)據(jù)基礎，賦能6座燈塔工廠，未來將繼續(xù)推進“燈塔領航者計劃”，助力工業(yè)互聯(lián)網業(yè)務走深向實，助力數(shù)字經濟發(fā)展。
【投資建議】
云計算領域，公司為全球服務器設計制造龍頭，目前全球算力需求在AI拉動之下正進入爆發(fā)增長階段，ChatGPT等新興AI產品對服務器算力、帶寬、高容量儲存、先進散熱與節(jié)能需求激增，公司將明確受益于相關服務器需求的持續(xù)提升。通信及移動網絡設備業(yè)務領域，企業(yè)數(shù)字轉型及云基礎設施建設服務需求擴張，網絡設備需求穩(wěn)步增長，且公司正在Wi-Fi6/6E核心技術基礎上深化企業(yè)Wi-Fi7產品布局。工業(yè)互聯(lián)網方面，公司服務對象覆蓋10大行業(yè)，服務企業(yè)超1,500家，且保持持續(xù)增長。因此我們上調公司2023-2025年營收預期，預計2023-2025年營收分別為5901/7167/8226億元，歸母凈利潤分別為279.07/344.86/404.91億元，對應EPS分別為1.40/1.74/2.04元/股，對應當前PE分別18.53/14.99/12.77倍。經過同行業(yè)對比，我們上調公司評級至“買入”評級，12個月目標價33.06元，對應2024年19倍PE。
【風險提示】
AI務器滲透不及預期；
行業(yè)市場競爭加?。?br />網通設備需求不及預期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中信證券許英博研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.62%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利236.88億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為18.72。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級10家；過去90天內機構目標均價為25.59。
關鍵詞：
責任編輯：Rex_03
