機(jī)構(gòu)指出，2023年經(jīng)濟(jì)(煤炭需求)增速相比2022年會有所提升，而煤炭產(chǎn)能在2022年大面積挖潛之后，再挖潛的能力受限，2023年行業(yè)預(yù)計(jì)維持緊平衡。隨著行業(yè)流通貨源減少，行業(yè)價(jià)格波動加劇，建議淡化煤價(jià)波動，注重行業(yè)中長期配置價(jià)值，煤炭行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量高，現(xiàn)金流充沛，很多個(gè)股2022年P(guān)E估值降到4-6倍，再加上高比例分紅回報(bào)，建議積極布局煤炭板塊，維持行業(yè)“推薦”評級。
核心邏輯
(資料圖片)
1、供給端，煉焦煤國內(nèi)產(chǎn)量并無明顯增量且沒有保供政策；需求端，煉焦煤需求有望繼續(xù)向好。從供給端而言，2023年全年安監(jiān)力度或?qū)⒓哟?，影響全年整體產(chǎn)量釋放，需求端，農(nóng)歷年電煤日耗同比仍高于2022年同期，且反映非電煤需求最重要的水泥、煤化工開工率繼續(xù)上行。我們對全年供需基本面的判斷是，供給端的產(chǎn)量釋放增速是有限的，需求端的彈性更為明顯，全年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)和穩(wěn)增長的政策將成為抬升需求的主要抓手。
2、近期煤炭供需關(guān)系向基本平衡方向發(fā)展，動力煤及煉焦煤價(jià)均呈現(xiàn)產(chǎn)地價(jià)格有所松動局面，焦炭價(jià)格維持穩(wěn)定。供暖季結(jié)束，根據(jù)天氣預(yù)報(bào)，未來10天，內(nèi)蒙古東部、東北地區(qū)、華南南部平均氣溫較常年同期偏高1~3，新疆東部、青藏高原等地氣溫偏低1~2，我國其余大部地區(qū)氣溫接近常年，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間電廠日耗維持穩(wěn)定，波動不大；非電煤需求方面，甲醇開工率、磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率均持續(xù)提升，化工行業(yè)周度耗煤量也呈明顯抬升趨勢，工業(yè)用煤需求有望接力供暖需求缺口，提升對煤價(jià)的樂觀情緒。煤炭板塊當(dāng)前PE為6.4X，PB整體法1.5X，均位于歷史低位。
3、當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段配置煤炭板塊正當(dāng)時(shí)。近日，兗礦能源、中國神華、中煤能源相繼發(fā)布2022年年報(bào)，全年?duì)I收大幅提升，盈利情況全面向好，分紅比例持續(xù)保持高位，其中中國神華分紅率72.8%，兗礦能源分紅率69.15%，均持續(xù)數(shù)年超出承諾分紅率實(shí)施超額分紅，尤其兗礦能源分紅大超市場預(yù)期。能源大通脹背景下，疊加下游需求的復(fù)蘇回暖，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅的屬性，煤炭板塊彰顯出配置高性價(jià)比，煤炭板塊更具備長期投資價(jià)值，亦有望迎來一輪業(yè)績與估值雙升的歷史性行情。
利好個(gè)股
信達(dá)證券指出，繼續(xù)全面看多煤炭板塊，繼續(xù)建議關(guān)注煤炭的歷史性配置機(jī)遇。自下而上重點(diǎn)關(guān)注：一是內(nèi)生外延增長空間大的兗礦能源、陜西煤業(yè)、廣匯能源等；二是“中特估”政策下資產(chǎn)重估未來提升空間大的煤炭央企中國神華、中煤能源等；三是全球資源特殊稀缺的優(yōu)質(zhì)煉焦公司平煤股份、山西焦煤、盤江股份、淮北礦業(yè)等。同時(shí)，建議關(guān)注布局新一輪產(chǎn)能周期下煤炭生產(chǎn)建設(shè)領(lǐng)域的相關(guān)機(jī)會，如天地科技等。
國海證券認(rèn)為，長協(xié)占比高的公司業(yè)績更穩(wěn)健，焦煤股是布局經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的彈性品種，產(chǎn)量有增長邏輯的公司具有較強(qiáng)的α屬性，此外積極布局能源轉(zhuǎn)型的煤炭股也將得到估值提升的機(jī)會。動力煤股建議關(guān)注：中國神華、陜西煤業(yè)、兗礦能源、中煤能源、廣匯能源。冶金煤建議關(guān)注：潞安環(huán)能、山西焦煤、平煤股份、淮北礦業(yè)。煤炭+電解鋁建議關(guān)注：神火股份。無煙煤建議關(guān)注：華陽股份。
本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：
銀河證券《產(chǎn)地煤價(jià)略有松動，焦炭呈現(xiàn)去庫趨勢》
國海證券《中國神華、兗礦能源高比例分紅，繼續(xù)推薦低估值高股息資產(chǎn)》
開源證券《煤企維持高分紅策略，弱經(jīng)濟(jì)下投資攻守兼?zhèn)洹?/p>
信達(dá)證券《高業(yè)績高分紅低估值，凸顯煤炭配置高性價(jià)比》
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