中新經(jīng)緯5月25日電 (林琬斯)近日，江西一脈陽光集團股份有限公司(下稱一脈陽光)向港交所遞交上市申請。雖然此前一脈陽光吸引了包括高盛、百度等眾多明星機構，并自稱是“2022年中國最大的醫(yī)學影像?？漆t(yī)療集團”，但至今仍未盈利。
(資料圖)
所籌資金用于擴充影像中心網(wǎng)絡
招股書顯示，一脈陽光成立于2014年，公司擁有影像中心服務、影像賦能解決方案、一脈云服務三大業(yè)務。
其中，影像中心服務是經(jīng)營其自有的醫(yī)學影像中心并提供多項影像檢查和診斷等服務，或為合作伙伴的醫(yī)學影像中心提供運營管理服務；影像賦能解決方案是幫助醫(yī)院等醫(yī)療機構客戶選擇及采購滿足他們發(fā)展需求的合適的影像設備。此外，一脈陽光的業(yè)務布局還包括一脈云服務，為內(nèi)部的業(yè)務開展、信息化管理及數(shù)據(jù)驅動運營提供發(fā)展動力。
2015年11月，一脈陽光位于江西省分宜縣的首個影像中心開始運營。截至2022年12月31日，一脈陽光共擁有86個影像中心，包括7個旗艦型影像中心，24個區(qū)域共享型影像中心，42個?？漆t(yī)聯(lián)體型影像中心及13個運營管理型影像中心。
據(jù)了解，醫(yī)學影像服務為臨床醫(yī)生做出診斷、指導治療，以及體檢判斷身體是否健康提供了重要工具。2013年以來，中國出臺一系列支持第三方影像中心連鎖化、規(guī)?；恼?，尤其鼓勵在縣級行政區(qū)設立第三方區(qū)域影像共享中心。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，中國第三方醫(yī)學影像中心市場預期于2030年將達到約189億元，2022年至2030年的復合年增長率為30.1%。
融資方面，市場的高增長前景為一脈陽光吸引了高盛、百度、北京人保、京東健康等機構的投資。
其中，高盛的成員公司北京高盛參與2016年的A輪融資；2018年，百度集團投資工具佰山投資參與B輪融資；2019年，北京人保參與了C輪融資；2021年，京東健康全資擁有的京東盈正參與D輪融資。
根據(jù)招股書，IPO前，高盛持有一脈陽光9.12%的股份，百度、北京人保、京東健康分別持股6.52%、5.70%、4.78%。在D輪融資中，一脈陽光的認購股份對價額總計6.26億元。
一脈陽光表示，計劃將所籌資金首先用于擴充影像中心網(wǎng)絡。據(jù)招股書，一脈陽光正準備在湖南省、山東省、浙江省、黑龍江省及上海市開設七個新影像中心。
另外，一脈陽光準備將業(yè)務拓展至相對缺乏醫(yī)療資源的海外國家和地區(qū)(例如東南亞)，人均可支配收入高以及在醫(yī)療影像服務方面具有龐大增長潛力的海外國家和地區(qū)(例如中東)也是一脈陽光業(yè)務的拓展范圍。
三年虧超5億 或與重資產(chǎn)模式有關
雖已經(jīng)是行業(yè)第一，但一脈陽光仍未能盈利。
招股書顯示，2020至2022年，一脈陽光分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.01億元、5.92億元、7.84億元，相對應的年內(nèi)虧損金額分別為1.20億元、3.82億元、1505.8萬元。雖然營收逐年增長，但一脈陽光仍未盈利，三年累計虧損5.17億元。
一脈陽光也在招股書中表示，預計未來也會出現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金流出凈額及經(jīng)營虧損，而且可能無法實現(xiàn)或保持盈利。
一脈陽光預計，未來，公司的運營費用和資本支出將大幅增加，因為公司繼續(xù)投資以增加客戶群和供應商網(wǎng)絡、擴大營銷渠道、雇傭更多的員工并加強技術和基礎設施能力。公司的擴張努力可能實際上比所預期更昂貴，而且可能無法成功增加足以抵銷該等較高費用的收入和毛利率。此外，許多開支，包括與現(xiàn)有和未來的影像中心相關的費用均屬固定。
上述提及的虧損風險或與一脈陽光重資產(chǎn)的經(jīng)營模式有關。據(jù)了解，醫(yī)學影像設備在其生命周期內(nèi)因技術改變而完全變得過時的可能性較低。盡管如此，技術的改變有可能需要企業(yè)升級設備或供應先進設備。
同時，醫(yī)療影像資源缺乏且分配不均。在中國，目前醫(yī)學影像在醫(yī)療診斷、指導治療過程中的作用和價值遠遠沒有充分發(fā)揮，特別是在基層醫(yī)療系統(tǒng)。
招股書指出，原因主要在于，中國整體上優(yōu)質(zhì)醫(yī)療影像資源缺乏且分配不均(主要集中在大型公立醫(yī)院)、中國基層醫(yī)療機構影像專業(yè)人員影像服務能力不足以及影像醫(yī)生與臨床醫(yī)生之間缺乏互動。
因此，影像設備的采購對一脈陽光的經(jīng)營很重要，也是主要的銷售成本支出，主要來自設備采購和折舊。一脈陽光也在風險提示中指出，業(yè)務的盈利能力受到醫(yī)療設備及耗材成本波動的影響。
據(jù)了解，2020年至2022年，原材料及貿(mào)易醫(yī)療設備，主要指設備采購成本，分別為1.43億元、1.56億元及2.67億元，分別占銷售成本的41.3%、37.4%及48.8%。同年，物業(yè)、廠房及設備的折舊主要指影像中心服務的醫(yī)學影像設備的折舊，分別為1.02億元、1.24億元及1.38億元，分別占銷售成本的29.5%，29.8%及25.3%。
從具體業(yè)務看，2020年至2022年，影像服務中心實現(xiàn)營收為3.39億元、4.42億元和4.98億元，占總營收超六成；影像賦能解決方案分別實現(xiàn)營收1.50億元、1.39億元與2.70億元，占比超兩成；一脈云服務業(yè)務對總營收貢獻最小，分別實現(xiàn)營收1177.9億元、1044.9億元、1711.2億元。
一脈云服務業(yè)務看似營收貢獻最小，卻是毛利率最高的業(yè)務。2022年，影像中心服務、影像賦能解決方案、一脈云服務的毛利率分別為38.0%、14.3%、53.9%。
一脈云平臺也被一脈陽光列為未來收入的預期增長點之一。招股書指出，一脈云平臺作為影像中心運營管理以及賦能服務的重要支撐工具，公司計劃通過加強自身能力或與第三方合作的方式持續(xù)投入研發(fā)，預期將引進在數(shù)據(jù)分析、信息化系統(tǒng)等領域有豐富經(jīng)驗的人員，開發(fā)面向醫(yī)學影像服務領域重要參與者的平臺產(chǎn)品，豐富現(xiàn)有云服務的產(chǎn)品組合，延伸服務能力和范圍。(更多報道線索，請聯(lián)系本文作者林琬斯：linwansi@chinanews.com.cn)(中新經(jīng)緯APP)
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