《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 米萊
在股份解禁僅兩天后，海創(chuàng)藥業(yè)(688302.SH)的大股東就迫不及待地開始減持。上市后該公司仍處于虧損狀態(tài)，上市后該公司的研發(fā)投入連續(xù)兩年下降，未來(lái)能否實(shí)現(xiàn)盈虧平衡承諾?
【資料圖】
剛解禁 大股東立刻減持198萬(wàn)股
6月17日，海創(chuàng)藥業(yè)發(fā)布公告，該公司于近日收到盈創(chuàng)動(dòng)力送達(dá)的《關(guān)于集中競(jìng)價(jià)減持股份計(jì)劃的告知函》，因自身資金需求，盈創(chuàng)動(dòng)力計(jì)劃自本公告披露之日起十五個(gè)交易日后的六個(gè)月內(nèi)，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式減持公司股份合計(jì)不超過(guò)198萬(wàn)股，合計(jì)減持比例不超過(guò)公司總股本的2%。
截至該公告披露日，盈創(chuàng)動(dòng)力持有海創(chuàng)藥業(yè)股份1057萬(wàn)股，占公司總股本10.6735%。上述股份來(lái)源均為公司首次公開發(fā)行股票并上市前持有的股份，且已于2023年6月15日解除限售并上市流通。
海創(chuàng)藥業(yè)專注于腫瘤、代謝性疾病等重大治療領(lǐng)域的創(chuàng)新藥物研發(fā)。該公司在癌癥和代謝疾病領(lǐng)域構(gòu)建了有13項(xiàng)在研產(chǎn)品的產(chǎn)品管線，核心產(chǎn)品治療前列腺癌癥的HC-1119提交了新藥上市申請(qǐng)，有3項(xiàng)產(chǎn)品提交了新藥臨床申報(bào)(包括1項(xiàng)美國(guó)FDA)，有4項(xiàng)產(chǎn)品進(jìn)入臨床試驗(yàn)的不同研究階段。
但直到目前，海創(chuàng)藥業(yè)仍處于虧損狀態(tài)。2023年第一季度，該公司的營(yíng)業(yè)收入為0;同期歸屬于上市股東的扣非前和扣非后凈利潤(rùn)分別為-7537萬(wàn)元和-8261萬(wàn)元;同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-6402萬(wàn)元。
海創(chuàng)藥業(yè)成立于2013年，是一家以Best-in-class為目標(biāo)的國(guó)際創(chuàng)新藥企業(yè)。2022年4月，該公司登陸科創(chuàng)板。當(dāng)年該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入165萬(wàn)元，同期歸屬于上市公司的扣非前和扣非后凈利潤(rùn)分別為-3.0億元和-3.4億元;同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-3.1億元。
由此可見，上市一年多，海創(chuàng)藥業(yè)仍然掙扎在虧損的泥潭中。事實(shí)上，在上市首日其股價(jià)即破發(fā)。在上市之前，該公海創(chuàng)藥業(yè)一直虧損。從2019年至2021年，該公司的扣非后凈利潤(rùn)分別為-1.25億元、-4.56億元和-3.46億元，同期增速分別為-19.99%、-263.95%和24.14%。
對(duì)于連年虧損，海創(chuàng)藥業(yè)曾表示，“隨公司首款產(chǎn)品治療前列腺癌的德恩魯胺提交新藥上市申請(qǐng)并正式實(shí)現(xiàn)商業(yè)化;以及其治療高尿酸血癥/痛風(fēng)的 HP501正在穩(wěn)步推進(jìn)商業(yè)化進(jìn)程;總體預(yù)計(jì)將于2025年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡”。
未來(lái)指望新藥“力攬狂挽”
盡管連年虧損，海創(chuàng)藥業(yè)一直受到資本市場(chǎng)的青睞。在IPO前，該公司就已經(jīng)完成了5輪融資，增資擴(kuò)股4次，股東數(shù)量達(dá)到60多人，包括無(wú)錫善宜、上海復(fù)星、天禧投資、寧波朗盛、廈門火炬、成都培坤、嘉興力鼎、廈門海銀、廣發(fā)德、海思科、泰格、海創(chuàng)同力、吉林敖東、深圳南嶺、廈門對(duì)聯(lián)、深圳投控、蘇州國(guó)發(fā)等風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和上市公司，海思科、上海復(fù)興均為該公司的前十大股東。
在持續(xù)虧損且營(yíng)業(yè)收入時(shí)斷時(shí)續(xù)的情況下，海創(chuàng)藥業(yè)受到資本的高度追捧，很大程度上得益于該公司所處的行業(yè)價(jià)值。
目前海創(chuàng)藥業(yè)距離上市最近的兩款產(chǎn)品為用于治療轉(zhuǎn)移性去勢(shì)抵抗性前列腺癌(mCRPC)的AR拮抗劑德恩魯胺(HC-1119)以及用于治療原發(fā)性高尿酸血癥的URAT1抑制劑HP501，分別處于NDA及臨床三期階段。
其中，HC-1119是第二代AR拮抗劑恩扎盧胺的氘代藥物，即把恩扎盧胺藥物分子上特定位點(diǎn)的氫原子用氘原子替代所獲得的藥物。海創(chuàng)藥業(yè)表示，相比于恩扎盧胺，氘代后的HC-1119藥物代謝減緩，活性藥物的暴露量增加，臨床擬用劑量為恩扎盧胺的一半，且有更好的安全性。
該公司另外一款離商業(yè)化距離最近的產(chǎn)品為用于治療原發(fā)性高尿酸血癥的URAT1抑制劑HP501，該藥物通過(guò)抑制URAT1的活性，減少尿酸鹽的重吸收，從而促進(jìn)尿酸排泄，降低血尿酸水平。
盡管上述兩款產(chǎn)品上市在即，但該產(chǎn)品有明顯的短板。
HC-1119相比恩扎盧胺在臨床價(jià)值優(yōu)勢(shì)不顯著，對(duì)標(biāo)藥物的仿制藥已規(guī)模上市，而海創(chuàng)藥業(yè)暫無(wú)上市產(chǎn)品。在商業(yè)化經(jīng)驗(yàn)有所欠缺的背景下，海創(chuàng)藥業(yè)短期內(nèi)想憑借HC-1119力挽狂瀾或?qū)⒚媾R諸多困難。
此外，盡管HP501的聯(lián)合療法數(shù)據(jù)出色，但單藥“拉跨”卻始終是擺在HP501商業(yè)化道路上的暗礁。此外，SHR4640、D-0120等藥物與非布司他聯(lián)用的臨床試驗(yàn)也在進(jìn)行之中。面對(duì)眾多表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的同類競(jìng)品，HP501單藥及聯(lián)合療法未來(lái)究竟能夠?yàn)楹?chuàng)藥業(yè)帶來(lái)多大回報(bào)還猶未可知。
近年來(lái)，海創(chuàng)藥業(yè)持續(xù)加大研發(fā)投入。從2018年至2022年，該公司研發(fā)費(fèi)用分別為0.49億元、1.16億元、4.29億元、2.65億元和2.51億元。2021年和2022年，該公司的研發(fā)投入金額連續(xù)兩年下降。
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