監(jiān)管不斷加強(qiáng)法規(guī)不斷健全 上市公司退市趨于常態(tài)化
前不久樂(lè)視網(wǎng)因?yàn)榫尢澏焕樟钔耸校瑯?lè)視網(wǎng)之所以退市，就在于大股東資金占用和違規(guī)擔(dān)保，就目前看，即使以后投資者有機(jī)會(huì)向樂(lè)視網(wǎng)提出索賠，樂(lè)視網(wǎng)已經(jīng)是資不抵債。另一家上市公司暴風(fēng)集團(tuán)，曾經(jīng)也是一只被眾人追捧的妖股，市值高達(dá)400億元，現(xiàn)在淪落到被立案調(diào)查的地步。
退市潮折射監(jiān)管日趨健全
樂(lè)視網(wǎng)2019年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示：一是樂(lè)視網(wǎng)2019年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為-112.79億元;二是樂(lè)視網(wǎng)2019年度歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)約為-143.29億元;三是大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所為樂(lè)視網(wǎng)出具的《2019年審計(jì)報(bào)告》為保留意見(jiàn)。
截止到5月15日，2020年退市數(shù)據(jù)和暫停上市的公司分別為16家和13家。其中，涉及強(qiáng)制退市的上市公司有7家，包括*ST保千、ST銳電、樂(lè)視網(wǎng)、金亞科技、*ST龍力、東灃B和天廣中茂。通過(guò)重組方式退市的有9家。處于或者進(jìn)入暫停上市狀態(tài)的上市公司有13家，其中絕大部分為“披星戴帽”公司，包括*ST凱迪、*ST皇臺(tái)、*ST德奧、千山藥機(jī)、*ST毅達(dá)、*ST秋林、*ST盈方、*ST信威、*ST工新、*ST歐浦、*ST航通、天翔環(huán)境、*ST鹽湖。
比起溫吞的凈利虧損退市形式，連續(xù)20個(gè)交易日股票收盤價(jià)低于1元的退市制度來(lái)得更為直接。今年首只1元退市股天廣中茂最后收于0.69元，已離開(kāi)A股市場(chǎng)。不完全統(tǒng)計(jì)，自中弘股份拉開(kāi)1元面值退市帷幕以來(lái)，雛鷹股份、*ST神城、*ST華業(yè)等9只個(gè)股在經(jīng)歷股價(jià)1元保衛(wèi)戰(zhàn)未果后，直接出局。值得一提的是，ST銳電、東灃B和天廣中茂均屬于面值退市，連續(xù)20日股價(jià)低于面值。其中，ST銳電5月13日進(jìn)入退市整理期交易，如不考慮全天停牌因素，預(yù)計(jì)最后交易日期為2020年6月23日。退市整理期滿后的五個(gè)交易日內(nèi)，上交所將對(duì)公司股票予以摘牌，公司股票終止上市。另外，截止到5月27日，*ST美都跌停報(bào)收于0.41元，股價(jià)自4月24日收于1元下方后開(kāi)始下跌，目前在1元下方已有19個(gè)交易日，即將觸發(fā)退市制度進(jìn)入整理期交易。
ST警示讓企業(yè)提心吊膽
隨著創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革拉開(kāi)帷幕，創(chuàng)業(yè)板的退市政策進(jìn)行較大調(diào)整，最大的一個(gè)調(diào)整莫過(guò)于創(chuàng)業(yè)板取消了暫停上市制度，意味著之前市場(chǎng)個(gè)股在暫停上市的一段時(shí)期，公司經(jīng)營(yíng)情況等有顯著的改善，公司實(shí)現(xiàn)盈利后，將會(huì)有恢復(fù)上市的可能。而這次調(diào)整，不再給這類公司續(xù)命機(jī)會(huì)。此外，取消了暫停上市制度，同時(shí)也多了一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)提示機(jī)制，即退市風(fēng)險(xiǎn)警示*ST制度，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)程度差異優(yōu)化各類退市情形的風(fēng)險(xiǎn)提示公告披露時(shí)點(diǎn)和頻次。這也標(biāo)志著，未來(lái)所有板塊個(gè)股，都將會(huì)出現(xiàn)*ST標(biāo)志的個(gè)股。
通常，連續(xù)三年歸母凈利潤(rùn)虧損，往往是上市公司被執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)警示或是退市的最主要因素之一，而此次再做調(diào)整，細(xì)化了經(jīng)營(yíng)指標(biāo)——引入“扣非凈利潤(rùn)為負(fù)且營(yíng)業(yè)收入低于一個(gè)億”的組合類財(cái)務(wù)退市條件，納入審計(jì)意見(jiàn)指標(biāo)并交叉適用，退市觸發(fā)年限統(tǒng)一為兩年。
總結(jié)而言，本次創(chuàng)業(yè)板調(diào)整過(guò)后，連續(xù)虧損兩年的上市公司就要標(biāo)*ST，第三年還不符合盈利條件的公司直接退市。創(chuàng)業(yè)板向注冊(cè)制方向改革，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳的上市公司將更不受市場(chǎng)青睞。
以樂(lè)視網(wǎng)為例，按照深交所終止上市交易的情形來(lái)看，滿足其中的任意一條深交所就有權(quán)決定公司終止上市，而樂(lè)視網(wǎng)中招三條。一是暫停上市后首個(gè)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)或者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為負(fù)值;二是暫停上市后首個(gè)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值;三是暫停上市后首個(gè)年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具保留意見(jiàn)、無(wú)法表示意見(jiàn)或者否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。
退市要進(jìn)入常態(tài)化
根據(jù)某機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)來(lái)看，今年以來(lái)我國(guó)已有22家上市公司退市或已經(jīng)觸發(fā)退市條件。從這些公司來(lái)看，觸發(fā)面值退市的上市公司數(shù)量占比最多，光5月份就有5家公司因面值退市或已經(jīng)觸發(fā)了退市條件，還有不少1元股也有退市的風(fēng)險(xiǎn)。
近年來(lái)隨著監(jiān)管部門不斷加強(qiáng)退市監(jiān)管，制度法規(guī)也不斷健全，特別是注冊(cè)制改革的啟動(dòng)，使退市市場(chǎng)化程度進(jìn)一步提高，市場(chǎng)生態(tài)正逐步改善。2018年以來(lái)，“業(yè)績(jī)退”“破面退”“重大違法退”“主動(dòng)退”“重組退”等屢見(jiàn)不鮮，種種跡象表明，退市正在走向常態(tài)化。隨著我國(guó)監(jiān)管政策收緊以及注冊(cè)制的普及，以后上市公司退市將成為常態(tài)，垃圾股也會(huì)慢慢被市場(chǎng)拋棄，A股也會(huì)慢慢回歸到價(jià)值投資當(dāng)中來(lái)。
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