在化工產(chǎn)業(yè)鏈中，偏下游的農(nóng)藥行業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈的末端，屬于精細(xì)化工子行業(yè)。回顧近幾年油價(jià)波動(dòng)對(duì)農(nóng)藥價(jià)格的影響，實(shí)際上處于產(chǎn)業(yè)鏈下游的化工子行業(yè)對(duì)供需關(guān)系更為敏感，反上游成本的變動(dòng)對(duì)農(nóng)藥產(chǎn)品的影響逐漸弱化。在供給側(cè)改革，小型農(nóng)藥企業(yè)或被兼并收購(gòu)、出清，以及今年以來(lái)蟲害對(duì)農(nóng)藥需求的穩(wěn)定保障，種種跡象表明農(nóng)藥供需關(guān)系向好，價(jià)格有一定支撐。
農(nóng)藥在化工產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)末端
在化工產(chǎn)業(yè)鏈中，偏下游的農(nóng)藥行業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈的末端，屬于精細(xì)化工子行業(yè)。農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)鏈上游是石油、化工等產(chǎn)業(yè)，為農(nóng)藥行業(yè)提供原料;中游產(chǎn)業(yè)主要有中間體、原藥、制劑三塊;下游為農(nóng)業(yè)應(yīng)用和非農(nóng)應(yīng)用。農(nóng)藥行業(yè)對(duì)技術(shù)的依賴性大，研發(fā)投入大、周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大、成功率低。在全球人口增長(zhǎng)及耕地面積減少的矛盾下，農(nóng)藥的廣泛使用以提高單位面積產(chǎn)量是解決的糧食問(wèn)題的重要出路。
回顧近幾年油價(jià)波動(dòng)寬幅震蕩，其實(shí)上游成本價(jià)格的變動(dòng)對(duì)末端子行業(yè)的影響逐漸弱化。
比如，2014年7月-2016年1月，油價(jià)持續(xù)下跌并筑底盤整，此輪油價(jià)下跌誘因?yàn)镺PEC面臨頁(yè)巖油產(chǎn)量增長(zhǎng)而對(duì)市場(chǎng)份額的爭(zhēng)奪，需求端穩(wěn)定下油價(jià)下跌初期大部分子行業(yè)盈利未受到明顯影響，成本端的下滑利于化工行業(yè)盈利能力提升，基礎(chǔ)化工行業(yè)相對(duì)上證綜指取得了不錯(cuò)的超額收益;2016年2月后油價(jià)進(jìn)入反彈階段，盡管需求端尚未完全復(fù)蘇，但供給側(cè)改革推動(dòng)化工行業(yè)盈利能力逐漸回暖，并取得小幅相對(duì)收益。
時(shí)間如果再拉長(zhǎng)至2008年前后，2008年7月-12月，油價(jià)下跌階段，包括農(nóng)藥在內(nèi)的偏下游的子行業(yè)因需求剛性，跌幅小于其他子行業(yè)。
產(chǎn)品的剛性需求才是“話語(yǔ)權(quán)”
從品類分布來(lái)看，通常所說(shuō)的農(nóng)藥市場(chǎng)指的是作物保護(hù)類農(nóng)藥市場(chǎng)，2018年全球作物用農(nóng)藥市場(chǎng)規(guī)模575.61億美元，占比為88.42%，非作物用農(nóng)藥市場(chǎng)規(guī)模73.11億美元，占比為11.58%。農(nóng)作物保護(hù)類農(nóng)藥主要包括除草劑、殺蟲劑和殺菌劑三大類，2018年除草劑占比達(dá)到42.75%，依然占據(jù)農(nóng)藥市場(chǎng)的半壁江山，殺菌劑和殺蟲劑農(nóng)藥市場(chǎng)規(guī)模分別為28.35%和25.28%。
影響農(nóng)藥價(jià)格的核心因素并不是原料價(jià)格的漲跌，而油價(jià)的漲跌對(duì)農(nóng)藥價(jià)格的影響更不是太大。過(guò)去數(shù)據(jù)顯示，高油價(jià)并沒有給農(nóng)藥及中間體產(chǎn)業(yè)帶來(lái)多大的沖擊，即使有沖擊也只在油價(jià)開始上漲階段，因?yàn)橄掠尉?xì)化工產(chǎn)品的價(jià)格上漲相對(duì)滯后于原油價(jià)格上漲，同樣價(jià)格回落也滯后于原油價(jià)格回落。因此，無(wú)論高油價(jià)也好、低油價(jià)也罷，油價(jià)對(duì)農(nóng)藥市場(chǎng)價(jià)格的影響都是微乎其微的。
首先，農(nóng)藥作為石油化工深加工末端產(chǎn)品，其價(jià)格雖然與油價(jià)有一定的正相關(guān)性，但由于農(nóng)藥及中間體行業(yè)噸消耗原油量較少，原油價(jià)格下跌對(duì)農(nóng)藥行業(yè)而言未必就是利好，因?yàn)樵筒⒉皇潜姸嘤绊戅r(nóng)藥成本的主要因素，而液氯、黃磷、液堿、螢石、電力、運(yùn)輸?shù)葍r(jià)格影響更甚。
與油價(jià)下跌相比，部分產(chǎn)品市場(chǎng)剛性需求增長(zhǎng);部分產(chǎn)品產(chǎn)能過(guò)小，市場(chǎng)供不應(yīng)求;環(huán)保壓力加大，不少原藥生產(chǎn)企業(yè)或關(guān)停、或搬遷，正常產(chǎn)能得不到有效釋放;安全壓力加大，企業(yè)開工不足;危化品運(yùn)輸管理加強(qiáng)，物流成本增加;人力成本增加;融資難、融資成本增加等因素在一定程度上對(duì)農(nóng)藥市場(chǎng)價(jià)格的支撐作用更強(qiáng)。
供需格局向好
可以預(yù)期的是，農(nóng)藥供應(yīng)受環(huán)保等政策影響將會(huì)有收緊的趨勢(shì)。供給端預(yù)期收縮，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布的《2020年農(nóng)藥管理工作要點(diǎn)》，推動(dòng)農(nóng)藥高質(zhì)量發(fā)展和綠色發(fā)展，農(nóng)藥行業(yè)有望迎來(lái)新一輪供給側(cè)改革。
具體來(lái)看，首先是嚴(yán)格審批標(biāo)準(zhǔn)，要加強(qiáng)農(nóng)藥登記，同時(shí)提高生產(chǎn)準(zhǔn)入條件，控制新增企業(yè)數(shù)量，鼓勵(lì)發(fā)展高效低風(fēng)險(xiǎn)農(nóng)藥，淘汰高污染、高風(fēng)險(xiǎn)的落后產(chǎn)能;其次是建立退出機(jī)制，對(duì)嚴(yán)重危害或較大風(fēng)險(xiǎn)的農(nóng)藥逐步采取撤銷登記或禁限用措施，鼓勵(lì)企業(yè)兼并重組，退出一批競(jìng)爭(zhēng)力弱的小農(nóng)藥企業(yè);此外還要積極穩(wěn)妥推進(jìn)高毒農(nóng)藥淘汰。農(nóng)藥管理工作要點(diǎn)有利于拓展高效低毒農(nóng)藥市場(chǎng)份額，利好國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)農(nóng)藥企業(yè)做大做強(qiáng)。
而在需求側(cè)，今年我國(guó)重大病蟲害發(fā)生率總體高于去年，農(nóng)藥需求將增加。整體來(lái)看，今年春耕期間我國(guó)農(nóng)藥供需基本平衡，價(jià)格趨于穩(wěn)定。隨著物流運(yùn)輸改善，企業(yè)大多復(fù)工復(fù)產(chǎn)，我國(guó)春耕農(nóng)藥保供問(wèn)題不大，主要品種備貨相對(duì)充裕。
伴隨著小型企業(yè)的出清，農(nóng)藥行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。從全球農(nóng)藥的發(fā)展歷程來(lái)看，全球前四大農(nóng)藥巨頭幾乎把控國(guó)外農(nóng)藥市場(chǎng)，而我國(guó)目前農(nóng)藥生產(chǎn)廠家約1700個(gè)，整體市場(chǎng)較為分散，未來(lái)將通過(guò)兼并重組不斷提升集中度。
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