方大炭素、沃爾核材、廣晟有色、豐華股份集體漲停，寒銳鈷業(yè)、中金嶺南、盛屯礦業(yè)、石英股份等均大漲超5%……這是4月2日在大盤震蕩的背景下，有色板塊上演的一出逆襲戲碼。分析人士認(rèn)為，當(dāng)前庫存拐點(diǎn)顯現(xiàn)，被動補(bǔ)庫存向主動補(bǔ)庫存轉(zhuǎn)變勢必提振工業(yè)金屬需求，受產(chǎn)品價格變動預(yù)期影響，有色金屬板塊有望掀起一輪補(bǔ)漲行情。
現(xiàn)貨期貨價格雙漲
上周，受低庫存支撐以及下游需求回暖帶動，鋅價維持偏強(qiáng)走勢;銅價低位企穩(wěn)回升。LME鋅價上漲3.26%、LME銅價上漲2.35%。
中重稀土方面，受緬甸礦禁止進(jìn)口影響，原料供應(yīng)收緊，企業(yè)供給下降，中重稀土價格維持強(qiáng)勢，上周氧化鏑價格上漲5.84%。
不僅是現(xiàn)貨價格明顯上漲，期貨市場上部分有色品種價格也集體走高。數(shù)據(jù)顯示，上周，強(qiáng)勢原油及偏強(qiáng)的現(xiàn)貨升水對基本金屬價格形成支撐。從漲跌幅看，SHFE3月期銅、鋁、鋅、鉛、鎳及錫的漲跌幅分別為-0.29%、-0.25%、+3.34%、-1.47%、+0.1%、+0.19%，LME3月期銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫的漲跌幅分別為+2.35%、+0.45%、+3.26%、-1.08%、+0.15%、-0.3%。
此外，近期公布的中國制造業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，其中生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)及庫存指數(shù)出現(xiàn)攀升，顯示在2018年主動去庫存后，訂單數(shù)據(jù)陸續(xù)增加，企業(yè)進(jìn)入被動補(bǔ)庫存階段，這是推升制造業(yè)產(chǎn)出放大的原因之一。
考慮到當(dāng)前企業(yè)的原材料庫存及產(chǎn)成品庫存比例依然處于相對低位，企業(yè)的庫存有進(jìn)一步回補(bǔ)需求。東興證券認(rèn)為，下一步需要關(guān)注對于基本金屬而言是否會形成價格一致性上漲預(yù)期，倘若預(yù)期形成，不排除隨著中國國內(nèi)顯性庫存的去化及現(xiàn)貨需求的剛性穩(wěn)定，會帶來短周期內(nèi)的主動補(bǔ)庫存跡象出現(xiàn)，這會對價格形成上行提振。
需求持續(xù)釋放
近期有色下游制造業(yè)訂單明顯回暖，生產(chǎn)商排產(chǎn)積極，庫存去化良好。
究其原因，一是地產(chǎn)施工面積不斷攀升，地產(chǎn)后端對有色消費(fèi)比重較大，各類訂單對應(yīng)增長。二是降稅相關(guān)政策陸續(xù)出臺，提振了制造業(yè)對市場的信心和樂觀情緒，廠家提高庫存容量，短期排產(chǎn)量快速提升。據(jù)中信建投證券推測，這種景氣現(xiàn)象有望保持到二季度，后期持續(xù)性取決于貨幣寬松的實(shí)際效果。
另外，3月份財新PMI也從2月份的49.9回升至3月份的50.8。分項(xiàng)來看，PMI新訂單指數(shù)小幅回升，新出口訂單指數(shù)也反彈至榮枯線以上，制造業(yè)內(nèi)需和外需均溫和回升，產(chǎn)出指數(shù)同樣在榮枯線以上進(jìn)一步反彈。PMI數(shù)據(jù)的超預(yù)期好轉(zhuǎn)帶動部分強(qiáng)周期的基本金屬企業(yè)股價上行，大宗商品價格也出現(xiàn)普遍回升，市場對于經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期的改善有助于提升相關(guān)板塊整體的盈利預(yù)期。
就市場表現(xiàn)而言，東興證券進(jìn)一步指出，工業(yè)金屬及貴金屬板塊年內(nèi)漲幅明顯弱于小金屬板塊，考慮到當(dāng)前訂單的實(shí)質(zhì)性擴(kuò)張及生產(chǎn)指數(shù)的超預(yù)期表現(xiàn)，意味著需求端的釋放或仍有進(jìn)一步的增長空間。
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