來(lái)源：科創(chuàng)板日?qǐng)?bào) 作者：金小莫
27日晚間，康希諾（688185.SH）披露的2021年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)收43億元，同比增長(zhǎng)17174.82%；歸母凈利潤(rùn)19.14億元，同比扭虧；公司擬向全體股東每10股派8.00元（含稅）。
營(yíng)收雖有高增長(zhǎng)，這份成績(jī)單卻難及市場(chǎng)預(yù)期。據(jù)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者了解，從50億元到70億元，市場(chǎng)此前對(duì)康希諾的2021年?duì)I收規(guī)模曾有過(guò)不同的預(yù)期，但均高于現(xiàn)在43億元的實(shí)際營(yíng)收。
例如：天風(fēng)證券、東興證券分別在研報(bào)中對(duì)康希諾2021年的營(yíng)收給出了79億元、74億元的高預(yù)期。與此同時(shí)，康希諾也給自己設(shè)置了“2021年?duì)I收60億元”的最低目標(biāo)。據(jù)康希諾于2021年9月公告的《2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃》，觸發(fā)該激勵(lì)計(jì)劃的最低考核指標(biāo)之一系：公司于2021年的營(yíng)收“不低于60億元”。
以60億元計(jì)算，康希諾的實(shí)際營(yíng)收較預(yù)期打了七折。因此，與年報(bào)一同披露的，還有《關(guān)于作廢部分已授予但尚未歸屬的限制性股票的公告》。據(jù)稱，因業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)，康希諾將作廢用于員工激勵(lì)的45.41萬(wàn)股限制性股票。
關(guān)于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者試圖聯(lián)系康希諾，但截至發(fā)稿，企業(yè)投資者關(guān)系部門的電話始終處于占線狀態(tài)。
超40億：新冠疫苗海外銷售占大頭
截至目前，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，康希諾共有三款疫苗產(chǎn)品獲批上市，分別為于2021年2月在國(guó)內(nèi)附條件上市的重組新型冠狀病毒疫苗（5型腺病毒載體）克威莎、于2021年6月獲批上市的二價(jià)腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗MCV2、于2021年12月獲批上市的四價(jià)腦膜炎結(jié)合疫苗MCV4。
據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，2021年前述三款疫苗在中國(guó)市場(chǎng)的銷售額共12.43億元。不過(guò)，康希諾并未對(duì)這三款疫苗的銷售作拆分，但由于MCV4于2021年年末上市銷售有限，因此可以推測(cè)，12.43億元的銷售主要來(lái)自MCV2和克威莎。
除國(guó)內(nèi)市場(chǎng)外，康希諾還有30.57億元的銷售額來(lái)自境外。截至2021年底，康希諾僅有克威莎在境外多個(gè)地區(qū)和國(guó)家獲批附條件上市或緊急使用，因此，該部分銷售額預(yù)計(jì)由克威莎貢獻(xiàn)。
雖然這樣的銷售額算得上不俗，但若對(duì)比同行來(lái)看，仍稍顯遜色。
比如，同樣有新冠疫苗在手的科興生物（NASDAQ: SVA），2021年上半年銷售額就達(dá)到了110億美元（約為699億元）、凈利潤(rùn)為51億美元（約為324億元）。
智飛生物（300122.SZ）2021年半年報(bào)則顯示，全資子公司智飛龍科馬上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收53.13億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)34.49億元。平安證券等多家證券公司研報(bào)認(rèn)為，考慮到龍科馬的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及上半年注射用母牛分枝桿菌尚未形成實(shí)質(zhì)銷售，估計(jì)龍科馬的收入主要來(lái)自新冠疫苗。
營(yíng)收不及預(yù)期或因產(chǎn)能放量不足
從70億到40億，有分析人士對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，造成康希諾營(yíng)收不及預(yù)期的主要因素，或是因?yàn)楣拘鹿谝呙绠a(chǎn)能放量不足，進(jìn)而影響銷量。
據(jù)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者了解，截至目前，康希諾的新冠疫苗年產(chǎn)能大約是4億-5億劑。其中天津廠2億劑，與上海醫(yī)藥（601607.SH）合作建設(shè)的上藥康希諾上海寶山工廠另有2億劑產(chǎn)能。此外，康希諾生物與江蘇合作方還涉及幾千萬(wàn)劑的產(chǎn)能。
但據(jù)有關(guān)券商推測(cè)，受上游供應(yīng)鏈緊張影響，康希諾新冠疫苗以上近5億劑的產(chǎn)能在2021年可能并沒(méi)有得到完全釋放。
以上藥康希諾上海寶山工廠為例，據(jù)上海經(jīng)信委近期消息，作為克威莎的上海產(chǎn)地，上藥康希諾“積極與上下游產(chǎn)業(yè)鏈近20家單位精準(zhǔn)對(duì)接、及時(shí)聯(lián)動(dòng)。正在開(kāi)足馬力，24小時(shí)不間斷運(yùn)轉(zhuǎn)，全力以赴做好新冠疫苗生產(chǎn)供應(yīng)保障工作，從春節(jié)至今每天約有25-30萬(wàn)劑疫苗生產(chǎn)下線?！睋?jù)此，上藥康希諾目前月產(chǎn)能大概在750萬(wàn)劑-900萬(wàn)劑左右。
對(duì)比來(lái)看，據(jù)公開(kāi)信息，科興生物新冠疫苗的年產(chǎn)能超20億劑；智飛生物新冠疫苗的年產(chǎn)能可達(dá)5億劑。
除產(chǎn)能因素以外，還有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，克威莎降價(jià)或是公司營(yíng)收不及預(yù)期的另一個(gè)原因。
雖然康希諾并未披露克威莎的售價(jià)，但《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者查詢到的數(shù)據(jù)顯示，克威莎海外（墨西哥）售價(jià)約18.7USD/劑，折合人民幣在120元/劑左右。而據(jù)公開(kāi)信息，在上市之初，新冠疫苗在國(guó)內(nèi)部分地區(qū)的定價(jià)在200元/左右。
與此同時(shí)，從年報(bào)看，相較境外市場(chǎng)74.43%的銷售毛利率，克威莎境內(nèi)市場(chǎng)的銷售毛利率也略低，為58.57%。
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