中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)2月21日訊(記者 蘇萌)日前，醫(yī)藥流通企業(yè)湖南恒昌醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司(“恒昌醫(yī)藥”)創(chuàng)業(yè)板IPO獲深交所受理，擬募資7.71億元，其中64%用于現(xiàn)代化倉(cāng)儲(chǔ)物流中心及總部基地建設(shè)，其余用于大健康產(chǎn)業(yè)集成服務(wù)線上平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
據(jù)招股書顯示，恒昌醫(yī)藥近年來(lái)資產(chǎn)負(fù)債率一直處于高位，報(bào)告期各期末均在50%以上，2018年末更是高達(dá)80.15%。此外，公司子公司持續(xù)虧損、口罩業(yè)務(wù)幾經(jīng)變換、合同發(fā)生糾紛等問(wèn)題也招來(lái)了質(zhì)疑。
在現(xiàn)有產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)已經(jīng)高度承壓的背景下，恒昌醫(yī)藥擬大手筆IPO募資增加倉(cāng)儲(chǔ)能力，令不少投資者質(zhì)疑“錢能否解決公司的問(wèn)題”。對(duì)此，恒昌醫(yī)藥在回復(fù)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，本次募投項(xiàng)目實(shí)施后將新增50萬(wàn)箱最大存儲(chǔ)能力的現(xiàn)代化立體倉(cāng)庫(kù)，通過(guò)引進(jìn)“密集庫(kù)存取系統(tǒng)”、“箱式穿梭車系統(tǒng)”、“樓庫(kù)輸送分揀系統(tǒng)”、“拆零揀選機(jī)器人系統(tǒng)”等物流軟硬件系統(tǒng)設(shè)備，可提升公司倉(cāng)儲(chǔ)的整體運(yùn)營(yíng)效率。
貴州六谷大藥房成立不到四個(gè)月便注銷 13家子公司僅兩家持續(xù)盈利
資料顯示，恒昌醫(yī)藥前身為湖南恒昌醫(yī)藥有限公司，成立于2015年1月20日，在經(jīng)歷多次增資與股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，于2020年9月整體變更為股份公司，是一家專注于服務(wù)中小型連鎖藥店、單體藥店及基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)的醫(yī)藥流通企業(yè)。
截至招股書簽署日，江琎直接持有公司2687.30萬(wàn)股，通過(guò)賽樂(lè)仙咨詢、上海山尊、上海山至、上海睿湘、上海哥尼、上海芽培間接控制公司26,634.20萬(wàn)股，合計(jì)控制公司29,321.50 萬(wàn)股，占本次發(fā)行前公司股本總額81.45%，為公司的實(shí)際控制人。
記者注意到，自然人江琎除了擔(dān)任恒昌醫(yī)藥法定代表人外，還在上海賽樂(lè)仙企業(yè)管理咨詢有限公司、安徽佐安堂大藥房連鎖有限公司、湖南樂(lè)賽仙信息科技股份有限公司等21家企業(yè)擔(dān)任法定代表人并持有一定股份。
其中，安徽佐安堂大藥房連鎖有限公司成立于2019年7月17日，為江琎投資設(shè)立的一家連鎖藥房公司，經(jīng)營(yíng)范圍包括西藥、中藥材、營(yíng)養(yǎng)及保健食品零售等。后因恒昌醫(yī)藥擬通過(guò)六谷大藥房展開零售藥房業(yè)務(wù)，為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，該公司于2021年3月12日被注銷。注銷前，其實(shí)際未開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。
湖南樂(lè)賽仙信息科技股份有限公司成立于2016年12月20日，原擬開展與客戶相關(guān)咨詢業(yè)務(wù)，后因業(yè)務(wù)規(guī)劃調(diào)整，于2021年2月7日在長(zhǎng)沙市市場(chǎng)監(jiān)督管理局完成注銷登記。
長(zhǎng)沙市雨花區(qū)佐安堂大藥房成立于2016年12月6日，屬于個(gè)體工商戶，江琎為其經(jīng)營(yíng)者。2018年2月2日，其完成注銷登記。注銷前，該藥房從事藥品零售業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小。
此外，恒昌醫(yī)藥的一級(jí)子公司湖南佐安堂大藥房連鎖有限公司、二級(jí)子公司佐安堂大藥房(江蘇)有限公司、天津佐安堂大藥房連鎖有限公司、廣西佐安堂大藥房有限公司、貴州六谷大藥房連鎖有限公司等5家企業(yè)也分別在報(bào)告期內(nèi)被注銷，注銷原因分別為業(yè)務(wù)調(diào)整及未實(shí)際開展經(jīng)營(yíng)。
其中，貴州六谷大藥房連鎖有限公司系六谷大藥房全資子公司，成立于2020年5月21日，擬從事醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)，于2020年9月11日注銷。換句話說(shuō)，該公司成立不到4個(gè)月就面臨注銷的命運(yùn)。
另一家注銷子公司——湖南佐安堂大藥房連鎖有限公司注銷前一年凈利潤(rùn)為-102.98萬(wàn)元，總資產(chǎn)為73.90萬(wàn)元。
而公司的目前在營(yíng)的13家子公司中，有7家處于虧損狀態(tài)，2家剛剛由虧轉(zhuǎn)盈，2家未公布業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，5家尚未開展實(shí)際業(yè)務(wù)及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，僅有天津和治恒昌醫(yī)藥有限公司與恒昌(上海)信息技術(shù)有限公司(負(fù)責(zé)B2B電商平臺(tái)的運(yùn)營(yíng))處于持續(xù)盈利狀態(tài)。
對(duì)于子公司虧損原因、未來(lái)將如何處理等問(wèn)題，恒昌醫(yī)藥未正面回復(fù)，僅表示，公司上述注銷子公司不存在因違法違規(guī)而被處以重大行政處罰的情形、已根據(jù)內(nèi)部控制規(guī)范和相關(guān)法律法規(guī)制定了各項(xiàng)業(yè)務(wù)控制制度及內(nèi)部控制制度。
資產(chǎn)負(fù)債率超五成 高于同行業(yè)可比平均值
不過(guò)，多家子公司虧損，卻并不影響母公司“凈利翻倍”。
招股書顯示，2018年-2021年9月，恒昌醫(yī)藥分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.29億元、9.61億元、18.49億元及14.95億元，2019年及2020年分別同比增加81.70%及92.34%；歸母凈利潤(rùn)分別為3358.21萬(wàn)元、5510.02萬(wàn)元、11316.76萬(wàn)元及12357.37萬(wàn)元，2019年及2020年分別同比增加64.08%及105.38%。
其中，直供專銷分別貢獻(xiàn)金額5.29億元、9.61億元、15.19億元及14.64億元，分別占比100%、99.99%、82.32%及97.96%，為公司主要收入來(lái)源。
據(jù)悉，直供專銷業(yè)務(wù)是以自有品牌產(chǎn)品為主，主要客戶群體為中小型連鎖藥店、單體藥店以及基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)的一種銷售模式。其通過(guò)壓縮醫(yī)藥流通中間環(huán)節(jié)，直接連接上游制藥企業(yè)和下游中小零售藥店、基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)等，可以為消費(fèi)者提供優(yōu)質(zhì)評(píng)價(jià)的醫(yī)藥產(chǎn)品。
然而，該模式在帶來(lái)便民服務(wù)的同時(shí)，也存在經(jīng)營(yíng)品種不確定的風(fēng)險(xiǎn)。由于該模式下的自有品牌藥品批件、生產(chǎn)及供應(yīng)均來(lái)源于上游制藥企業(yè)，因此如果由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、行業(yè)政策變化或者其他不可預(yù)見(jiàn)的因素導(dǎo)致上游制藥企業(yè)供貨政策發(fā)生變化，公司將可能失去部分產(chǎn)品品種品規(guī)的經(jīng)營(yíng)權(quán)，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到不利影響。
對(duì)此，恒昌醫(yī)藥在回復(fù)稱，截至報(bào)告期末，公司B2B商城注冊(cè)會(huì)員客戶10多萬(wàn)家，具備一定得客戶規(guī)模優(yōu)勢(shì)。并且為進(jìn)一步鞏固公司直供專銷業(yè)務(wù)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，在上下游產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了相關(guān)布局。于2018年11月設(shè)立子公司恒昌(廣州)新藥研究有限公司，布局藥品研發(fā)和藥品批件的收購(gòu)；2020年1月收購(gòu)湖南六谷大藥房連鎖有限公司，布局醫(yī)藥零售；2021年11月收購(gòu)江右制藥(常德)有限公司，布局醫(yī)藥生產(chǎn)領(lǐng)域。
不過(guò)，記者注意到，公司此前并未涉足上游藥品生產(chǎn)領(lǐng)域，能否滿足藥品批件轉(zhuǎn)讓、委托生產(chǎn)及藥品生產(chǎn)在技術(shù)、生產(chǎn)、質(zhì)量管理及行業(yè)監(jiān)管的要求，從而達(dá)到公司的經(jīng)營(yíng)預(yù)期，尚存在較大的不確定性。而恒昌醫(yī)藥亦在招股書中的坦言，這可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成不利影響。
另一方面，由于以中小型連鎖藥店、單體藥店以及基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)等為主的下游客戶需求具有品種要求多、數(shù)量分散、配送及時(shí)性要求高等特點(diǎn)，而公司上游制藥企業(yè)的藥品供應(yīng)則有單批次產(chǎn)量大、生產(chǎn)周期較長(zhǎng)的特點(diǎn)。因此導(dǎo)致公司存貨規(guī)模較大。對(duì)此，恒昌醫(yī)藥亦在招股書中坦言，如果不能有效地實(shí)行庫(kù)存管理，可能發(fā)生存貨跌價(jià)、毀損及滅失等風(fēng)險(xiǎn)，從而影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
報(bào)告期各期末，公司存貨的賬面價(jià)值分別為6476.23萬(wàn)元、12663.30萬(wàn)元、19514.84萬(wàn)元及20571.65萬(wàn)元，占公司流動(dòng)資產(chǎn)總額的22.52%、27.47%、23.96%及24.78%；存貨周轉(zhuǎn)率分別為7.32次、6.77次、7.18次及4.78次。
此外，公司的另一營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)——應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為655.75次、1,050.66次、927.60次和 580.26次。其主要采用先款后貨的結(jié)算方式，應(yīng)收賬款金額分別為126.01萬(wàn)元、47.36萬(wàn)元、331.36萬(wàn)元及155.60萬(wàn)元。
然而，營(yíng)運(yùn)指標(biāo)承壓也給公司帶來(lái)一定償債風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率(合并)分別為80.15%、79.50%、61.46%及56.29%；速動(dòng)比率分別為0.76、0.71、0.89及0.87；流動(dòng)比率分別為1.21、1.19、1.39及1.39。
盡管公司資產(chǎn)負(fù)債率在逐年下降，但其仍高于同行業(yè)可比公司平均值。并且其流動(dòng)比率與速動(dòng)比率也均低于同行業(yè)可比公司均值。對(duì)此，恒昌醫(yī)藥在回復(fù)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，公司在直供專銷業(yè)務(wù)模式下，主要資產(chǎn)為貨幣資金及預(yù)付供應(yīng)商貨款，主要負(fù)債為應(yīng)付上游供應(yīng)商及預(yù)收下游客戶商品款。隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大及報(bào)告期內(nèi)引進(jìn)外部投資者，公司整體資產(chǎn)負(fù)債率下降。
“公司業(yè)務(wù)盈利能力較強(qiáng)、回款情況良好、存貨周轉(zhuǎn)率較高，流動(dòng)性較為充足，報(bào)告期內(nèi)不存在重大償債風(fēng)險(xiǎn)”，恒昌醫(yī)藥強(qiáng)調(diào)。
口罩業(yè)務(wù)“興起又關(guān)停”
此外，在一定程度上進(jìn)一步影響公司營(yíng)運(yùn)、負(fù)債的則是恒昌醫(yī)藥在疫情期間興起的“口罩業(yè)務(wù)”。
招股書顯示，2020年口罩業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收為3.15億元、凈利潤(rùn)為1386.42萬(wàn)元。進(jìn)入2021年，隨著國(guó)內(nèi)新冠疫情防控形勢(shì)好轉(zhuǎn)，已逐步減少并關(guān)?？谡窒嚓P(guān)業(yè)務(wù)。2021年1-9月公司口罩業(yè)務(wù)收入金額為1058.39萬(wàn)元，僅占比主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的0.71%。
值得注意的是，因疫情期間口罩原材料及生產(chǎn)設(shè)備等供應(yīng)緊張，公司未盡快安排生產(chǎn)，預(yù)付了部分采購(gòu)款，但由于供應(yīng)商未交付口罩生產(chǎn)設(shè)備以及交付的口罩原材料不符合要求，且未按期退還公司預(yù)付款項(xiàng)，因此恒昌醫(yī)藥對(duì)該部分預(yù)付款計(jì)提了減值準(zhǔn)備4717.94萬(wàn)元。
又因恒昌醫(yī)藥疫情期間購(gòu)置的口罩原材料及口罩生產(chǎn)機(jī)價(jià)格較高，隨著新冠疫情逐步得到緩解，口罩銷量以及價(jià)格大幅回落，公司對(duì)口罩存貨以及生產(chǎn)設(shè)備計(jì)提減值4498.06萬(wàn)元。
其中，2020年度上半年新冠疫情爆發(fā)期間，口罩原材料供應(yīng)緊張。恒昌醫(yī)藥于2020年4月、5月與康爾佳供應(yīng)鏈簽訂熔噴布及無(wú)紡布買賣合同，約定由康爾佳供應(yīng)鏈從江蘇通亦和科技有限公司采購(gòu)熔噴布及無(wú)紡布。
然而，在原材料到貨后，經(jīng)公司質(zhì)控部檢測(cè)，交付的部分口罩原材料存在質(zhì)量問(wèn)題，經(jīng)公司決定予以退回。截至2019年9月末，該應(yīng)收款項(xiàng)仍有3,372.03萬(wàn)元未追回，以至于公司對(duì)康爾佳供應(yīng)鏈應(yīng)收款全額計(jì)提減值準(zhǔn)備。
此外，由于供應(yīng)商未按照約定交貨、收到的合同標(biāo)的無(wú)法達(dá)到正常生產(chǎn)要求，恒昌醫(yī)藥于2021年4月15日向法院提起訴訟，請(qǐng)求法院判令供應(yīng)商?hào)|莞市沃德精密機(jī)械有限公司支付違約金100萬(wàn)元，并承擔(dān)該案司法鑒定費(fèi)及訴訟費(fèi)用、保全費(fèi)用。最終法院判決被告東莞市沃德精密機(jī)械有限公司支付違約金50萬(wàn)元，但駁回了恒昌醫(yī)藥的其他訴訟請(qǐng)求。
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