誰能料到，傳統(tǒng)的地緣政治理論如今又被擺到桌面中央，成為預(yù)判國際油價走向的“法寶”。隨著各地危機(jī)和沖突緊張局勢加劇，地緣政治不確定性持續(xù)增加，國際油價今年被快速抬高，在每桶90美元關(guān)前蓄勢，隨后應(yīng)有機(jī)會突破每桶100美元大關(guān)。
近期，俄羅斯和烏克蘭之間不斷升級的緊張局勢成為石油市場關(guān)注的焦點(diǎn)。與此同時，從哈薩克斯坦動亂、利比亞原油停產(chǎn)到上周發(fā)生的無人機(jī)襲擊阿聯(lián)酋產(chǎn)油設(shè)施，都給國際能源市場帶來不小沖擊，讓人不由聯(lián)想到20世紀(jì)70年代發(fā)生的石油危機(jī)。
不過，恐慌尚未出現(xiàn)，油價也沒瘋漲，市場只是擔(dān)心在未來某個時刻，石油供應(yīng)會因?yàn)榫植客话l(fā)事件而中斷，屆時即便歐佩克也無能為力。市場對于可能導(dǎo)致供應(yīng)緊張的地緣政治事件高度敏感，是目前油價出現(xiàn)較大幅度波動的原因。
上周，布倫特原油期貨和西得克薩斯輕質(zhì)原油(WTI)期貨價格雙雙突破7年多來高點(diǎn)，在每桶90美元關(guān)前徘徊蓄勢，等待進(jìn)一步突破時機(jī)。市場普遍認(rèn)為，油價上漲的趨勢已經(jīng)形成，這里既有供求關(guān)系的決定因素，也有全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，即通貨膨脹已經(jīng)成為最大威脅，而美國加息的靴子遲早要落地，所帶來的沖擊不容小覷。
高盛公司仍然堅(jiān)持此前的判斷，即當(dāng)前全球正在經(jīng)歷大宗商品為期10年的超級周期，去年僅僅是開了個頭。從2021年情況看，大宗商品市場表現(xiàn)最佳，超過了其他資產(chǎn)類別，那么2022年呢？研究表明全球大宗商品仍將保持競爭力，而且會持續(xù)多年。目前市場對于包括石油和金屬在內(nèi)的大宗商品價格前景信心滿滿。
其他投行也有類似觀點(diǎn)。瑞銀認(rèn)為，過去幾年，資本幾乎完全拋棄了石油、天然氣、煤炭、采礦等舊的投資領(lǐng)域，代之以可再生能源和環(huán)境治理等，因此造成供求失衡。另外，由于美股估值過高和美國國債收益率偏低，在今年投資大宗商品不僅可以獲得良好回報，還可以很好地對沖市場風(fēng)險。
國際能源署的最新石油市場報告為市場普遍的樂觀情緒提供了佐證。該機(jī)構(gòu)改變了以往較為悲觀的預(yù)期，認(rèn)為今年石油需求將有較大回升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年四季度全球石油需求日均增加110萬桶，達(dá)9900萬桶/天。在煉油方面，全球煉油行業(yè)去年表現(xiàn)出色，企業(yè)產(chǎn)能和利潤均有回升。去年四季度全球煉油廠的原油加工量為7980萬桶/天，比一年前增加460萬桶/天，預(yù)計(jì)今年還將凈增加120萬桶/天。在庫存方面，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)工業(yè)原油庫存去年12月份減少了4500萬桶，總庫存量為27.56億桶，比一年前減少了3.54億桶，是7年來的最低水平。
雖然對于疫情后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景總體樂觀，但全球能源市場、特別是歐洲的油氣市場仍然面臨重大風(fēng)險或所謂的“人為緊張因素”。歐洲越來越依賴俄羅斯天然氣是不爭的事實(shí)，一旦俄烏局勢白熱化，“北溪2號”很有可能被迫放棄。到那時歐洲市場的天然氣供應(yīng)必然愈發(fā)緊張，可能發(fā)生嚴(yán)重的電力短缺危機(jī)，能源價格又將飛漲。
俄羅斯、美國和歐盟之間三輪會談未果，俄烏邊境緊張局勢沒有緩和跡象；而另一邊，伊核問題談判仍在悄悄進(jìn)行中，傳出來的消息喜憂參半、真真假假。世界能源市場的地緣政治溢價在不斷提高，市場也許已經(jīng)看清楚了美國油氣產(chǎn)量難以在短期內(nèi)快速提高，而“歐佩克+”許多產(chǎn)油國缺乏進(jìn)一步提高產(chǎn)量的能力，關(guān)鍵的閑置產(chǎn)能卻在不斷降低，歐佩克對原油市場的把控有時候也有心無力。
盡管高盛看好今年油價有可能突破每桶100美元，有機(jī)構(gòu)甚至認(rèn)為明年將達(dá)到每桶150美元。這些僅是預(yù)測而已，市場更關(guān)心的是地緣政治緊張局面能否得到緩解。否則，哪怕是一場有限的局部沖突，都將在原油市場上掀起驚濤駭浪。
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